计算机行业月报：DeepSeek-R1带来AI技术突破，持续关注GPT-5的推出进程.docx
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计算机
分析师：唐月
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DeepSeek-R1
带来
AI
技术突破，持续
关注
GPT-5
的推出进程
——计算机行业月报
证券研究报告
-
行业月报
同步大市
(
维持
)
计算机相对沪深
300
指数表现
-15%
-4%
6%
17%
28%
38%
49%
60%
计算机 沪深 300
资料来源：中原证券研究所，聚源
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智能
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联系人：李智
电话：
0371-65585629
地址：
郑州郑东新区商务外环路
10
号
18
楼
地址：
上海浦东新区世纪大道
1788
号
T1
座
22
楼
发布日期：
2025
年
02
月
13
日
投资要点：
2024
年我国软件产业增速呈现回落趋势。
2024
年软件业务收入
13.73
万亿元，同比增长
10.0%
，较
2023
年
13.4%
的增速回落了
3.4PCT
。
2024
年软件业务利润总额
16953
亿元，同比增长
8.7%
，较
2023
年
13.6%
的增速水平回落了
4.9 PCT
。
重点关注子行业的主要数据和动态包括：
（
1
）国产化：
2024
年，我国集成电路在进口依赖度比例为
78%
（即国产化占比
22%
），较
1-11
月回落
2 PCT
，下滑趋势
明显加大，表明美国一系列禁令影响在持续释放。阿斯麦对中国
出口量的快速上升，意味着未来国内芯片产量有望得到较大增
长。华为
2024
年收入重回美国制裁前的水平，研发投入增长明
显。
（
2
）
AI
：
R1
在后训练阶段大规模使用了强化学习，来取代
传统大模型中监督式微调的方法，不需要大量的标注数据，节省
了算力，同时实现了与
o1
相媲美的性能。这意味着在
Scaling
Law
失效的困扰下，人类在增加训练数据和算力以外，探索出了
高效的架构与训练策略提升的新路径，这或将成为推动
OpenAI
的
GPT-5
问世的一个最重要的技术突破。
（
3
）算力：
2024Q4
，美国
5
大科技厂商的资本开支再创新
高，总计达到
734.97
亿美元，同比增长
66%
，较
Q3
继续提升了
7PCT
。
DeepSeek-R1
发布后，亚马逊、谷歌、
Meta
仍然给出了
2025
年积极的资本投入计划，同时海内外云厂商都快速接入了
DeepSeek
的模型，国产芯片厂商也快速实现了适配。浙江省即
将推出人工智能专项规划，力争
2025
年全省算力规模超过
100EFlops
，加快趋势明显。
给予行业同步大市的投资评级。
2025
年
2
月
11
日中信计算机行
业估值为
53.06
倍，经过节后一轮上涨，当前估值仍然位于历史
均值水平之间，但是已经接近估值均值区间上限。由于
DeepSeek-R1
的技术突破，中国在大模型领域的能力获得了全球
的认可，也为后续大模型的发展探索出了一条新的提升路径。因
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为
DeepSeek-R1
采用开源策略，极大地加快国产芯片的适配，
加大下游应用能力的释放。我们认为
DeepSeek-R1
虽然对算力
需求降低，但是随着应用端的推理需求大量释放，全球算力需求
还将持续快速增长。考虑到
GPT-5
即将发布和
AI
应用的持续落
地，我们认为板块还将持续获得市场的关注。
风险提示：
国际局势的不确定性；下游企业削减开支。
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