医保目录调整完毕，支付标准箭在弦上.pdf
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度
报
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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
【
行
业
·
证
券
研
究
报
告
】
事件：
2 月 23
日，人社部发布《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保
险药品目录（2017 年版）的通知》，新版医保目录正式公布。
核心观点
医保目录扩容 15%
，支持重点：中成药、儿童用药、国家谈判药品、重大疾
病用药、创新药。2017 版收载 2535 个品种，西药部分 1297
个，中成药部
分 1238 个（含民族药 88 个），增幅度在 15%
左右。中药饮片部分仍沿用
2009 年版目录规定。重点支持的种类：中成药（含民族药）总数增加
21%；
儿童药新增 91 个品种；2015 年国家药品谈判成功的 3
个品种（替诺福韦、
埃克替尼、吉非替尼）均被纳入；重大疾病治疗药物获得重点考虑；2008
年
至 2016
年上半年我国批准的创新化药和生物制品中，绝大部分都被纳入了
目录或谈判药品范围。虽然品种增幅不小，但在医保控费的大背景下，新版
目录对于中药注射剂、注射用质子泵抑制剂、抗生素、营养类药品，大比例
地规定了限制条件。
后续变数：拟谈判品种、省级增补。后续的变数之一是拟谈判品种。此次调
整确定了 45
个拟谈判的药品（具体品种尚未公布），均为临床价值较高但
价格相对较贵的专利、独家药品，其中近一半为肿瘤靶向药物，其他为其它
重大疾病用药。人社部后续将组织谈判，将达成一致的品种纳入医保。后续
变数之二是省级增补品种。各省（区、市）可对当地执行的医保目录乙类进
行 15%的调整，并于 7 月 31
日前发布当地的医保目录，对未能挤进国家目
录的品种是个机会。
支付标准，箭在弦上，明确导向：按通用名报销。此次通知明确要求：各地
须加快推进按通用名制定医保药品支付标准工作。我们认为，医保支付标准
是行业的大事，重要性甚至超过此次医保目录调整，盖应医保支付标准是制
度性的变化，而新版医保目录的推出只是对旧版目录品种的“调整”。此次
通知再次强调医保支付标准，显然将引导各地支付标准制定工作提速，进而
对行业的基本规则形成实质性影响。
投资建议与投资标的
受益公司：此次医保目录调整涉及品种很多，一些典型的受益公司包括：人
福医药(600079，买入)、广生堂(300436，买入)、天士力(600535，买入)
、
康缘药业(600557，买入)、亿帆医药(002019，未评级)、易明医药
(002826，
未评级)、恒瑞医药(600276，未评级)、海正药业(600267，未评级)
，我们也
列出了各公司重要品种对业绩的影响。另外，三生制药（1503.HK
，未评级）、
石药集团（1093.HK，未评级）等公司的品种也比较明确地受益。
风险提示
新版目录对品种使用限制规定较多，部分受限品种未来推广会受到一定影响。
医保支付标准如果未来推出，其影响是结构性的，对临床价值不高的品种将
形成压力。
医保目录调整完毕，支付标准箭在弦上
医药生物行业
行业评级
看好
中性
看淡
(维持)
国家/地区
中国/A 股
行业
医药生物
报告发布日期
2017 年 02 月 24 日
行业表现
资料来源：WIND
证券分析师
季序我
010-66210109
jixuwo@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860516010001
联系人
梁东旭
021-63325888*7511
liangdongxu@orientsec.com.cn
刘恩阳
010-66218100*828
liuenyang@orientsec.com.cn
伍云飞
021-63325888*1818
wuyunfei@orientsec.com.cn
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医药生物 沪深300
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医药生物深度报告
——
医保目录调整完毕，支付标准箭在弦上
2
目 录
医保目录扩容，品种数量增加 339 个 ............................................................. 7
目标调整中值得关注的点 ............................................................................... 7
加大对重大疾病用药、创新药的支持 ............................................................. 7
增加限制，强调监控 ................................ ...................................................... 8
拟谈判目录 ................................................................................................ .... 8
省级增补 ................................................................................................ ........ 8
支付标准，箭在弦上，明确导向：按通用名报销 ............................................ 8
医保目录调整受益公司与品种 ........................................................................ 9
人福医药：2+5 入选，两大重磅镇痛药有望快速放量 ......................................................... 9
氢吗啡酮：吗啡的全面升级品种，替代空间广阔 10
纳布啡 12
维药系列 12
广生堂：替诺福韦如期纳入，有望为公司带来重要业绩增量 ............................................ 13
天士力：3 品种调入医保，期待“谈判品种目录” ........................................................... 16
右佐匹克隆 17
赖诺普利氢氯噻嗪 19
消渴清颗粒 20
亿帆医药：多品种纳入 ..................................................................................................... 20
康缘药业：5 个独家新进 .................................................................................................. 22
新进品种：以心血管、风湿和儿科为主 23
易明医药：新进医保品种占公司总销售额 70% ................................................................ 25
恒瑞医药：多个品种纳入医保 .......................................................................................... 27
非布司他 28
右美托咪定 30
艾瑞昔布 34
阿帕替尼 35
海正药业：五品种入选，重组人 II 型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白受关注 ................. 37
伊达比星 37
替加环素 39
三生制药：重组人 II 型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白调入医保 ................................... 41
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