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国际金融研究所
中国经济金融展望报告
要点
中国经济未出现所谓“L”型
●2018 年是“多事之秋”。受国内外环境重大变化的影
响，中国经济增长稳中趋缓，总体上呈现“三降两稳”
特征。预计全年 GDP 增长 6.6%左右，比上年回落 0.3
个百分点；CPI 上涨 2.2%左右。
●2019 年中国经济面临的形势将更趋复杂。中美贸易
战演进路径存在变数，发达经济体货币政策转向和新
兴经济体金融市场动荡还将延续，全球经济或已进入
本轮复苏的尾部阶段。中国经济处在“大调整”关键
时期，不同行业、不同地区、实体和金融、传统金融
和新金融等之间正在进行大分化、大调整和大融合。
预计 2019 年中国经济 GDP 增长 6.5%左右，较 2018
年小幅放缓。
●针对经济运行中出现的新变化、新问题和新挑战，
宏观政策要处理好稳增长、去杠杆和防风险之间的关
系，进一步推动“六稳”政策落地。积极财政政策要
着力减税降费，可适当提高财政赤字率，货币政策要
促进“宽货币”向“宽信用”转化，监管政策要坚持
大方向不变，但也要控制好节奏，防止“处置风险的风
险”，即在化解旧风险的同时，警惕聚集新风险。
2019 年年报（总第 37 期） 报告日期：2018 年 11 月 28 日
中国银行国际金融研究所
中国经济金融研究课题组
组 长： 陈卫东
副组长： 宗 良
成 员： 周景彤
李佩珈
高玉伟
梁 婧
范若滢
李 赫
鄂志寰（香港）
瞿 亢（伦敦）
陈志华（中银基金）
联系人：周景彤
电 话：010-66592779
邮 件：zjtlucky@163.com
中国经济金融展望报告
中国银行国际金融研究所 1 2019 年
谨防外部冲击与“大调整”形成同频共振
——中国银行中国经济金融展望报告（2019 年）
2018 年，受国内外环境出现重大变化的影响，中国经济下行压力增大，总
体上呈现“三降两稳”特征，预计全年 GDP 增长 6.6%左右，比上年回落 0.3 个
百分点。2019 年是决胜全面建成小康社会、打赢三大攻坚战和应对外部挑战的
关键一年，中国经济面临的形势将更趋复杂。中美贸易战演进路径存在变数、
后续影响将进一步显现，发达经济体货币政策转向和新兴经济体金融市场动荡
还将延续，全球经济或已进入本轮复苏的尾部阶段。中国经济依然处在“大调
整”关键时期，不同行业、不同地区、实体和金融、传统金融和新金融等之间
正在进行大分化、大调整和大融合，并未走上所谓的“新周期”，这个“大调整”
过程可能还将延续 3-5 年。宏观经济政策要高度关注外部冲击和“大调整”叠
加形成同频共振，导致经济增长过快下滑。未来，针对经济运行中出现的新变
化、新问题和新挑战，政策要推动高质量发展，处理好稳增长、去杠杆和防风
险的关系，进一步推动“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、
稳预期）落地。积极财政政策要切实聚焦减税降费，降低企业成本、增加居民
收入，更好发挥其扩大内需的独特作用，适当提高财政赤字率，同时加快“开
前门”步伐，把握好“关后门”的节奏。货币政策要促进“宽货币”向“宽信
用”转化，以疏导货币信贷政策传导机制和加快构建“三角形”支撑框架为重
点，解决好民营和小微企业融资难问题；监管政策要坚持大方向不变，但也要
控制好节奏，防止“处置风险的风险”，即在化解旧风险的同时，警惕聚集新风
险。供给侧结构性改革已实施 3 年，有些领域情况已经发生了重大变化，建议
对“三去一降一补”政策的进展和成效“回头看”，并适时作出调整，增强政
策的针对性和灵活性，引导好市场预期，提振微观主体的信心、创新力和活力。
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