培育钻石专题分析报告：培育钻石——珠宝业的新征程.pdf

liaju

180

18页

0次

2021-11-05

10墨值下载

-1-

敬请参阅最后一页特别声明

本报告的主要看点：

1. 我们为什么看好培育钻石

的推广？

2. 目前已经看到的零售端的

变化？

3. 如何看待培育钻石的市场

空间？

张敏敏

分析师 SAC 执业编号：S1130521080001

zhangminmin＠gjzq.com.cn

培育钻石——珠宝业的新征程

投资逻辑

◼ 我们为什么看好培育钻石的推广？培育钻石具有天然钻石一样的化学与物理

性质，品质上能做到更优，鉴定较为困难；人造金刚石用途广泛，电子半导

体等行业发展需要推动培育钻石往质优价低方向发展，目前实验室级别已能

实现重达 14.6 克拉，F 色、VVS2 切工的培育裸钻，以及品相较好的各类彩

色钻石，未来在产量、品质、价格上都有更多期待；当前珠宝零售行业金银

业务占比重，加价难，毛利率低，而镶嵌类产品毛利率相对较高，行业求变

下，下游珠宝零售商有动力推广培育钻石，而下游品牌珠宝商的终端供应加

大，将加快消费者教育；年轻一代消费者消费趋势变化，悦己消费、线上消

费上升，给培育钻石带来发展良机。

◼ 目前已经看到的零售端的变化：印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额增长

较快，增速快于同期天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额。根据 GJEPC 数

据，今年 9 月印度培育钻石毛坯进口额 1.02 亿美元（同比+38%，环比

+39%），裸钻出口额 0.96 亿美元（同比+20%，环比-24%），加上国内目前

也在打造钻石加工基地，实际的培育钻石裸钻产量更高。美国已成为培育钻

石最大的消费国，根据贝恩咨询数据，2019 年美国培育钻石销售额占全球

市场的 80%；根据市场调研，欧洲和中国市场对培育钻石了解和接受度也在

提升，且更多发生在高线城市。

◼ 如何看待培育钻石的市场空间？我们认为培育钻石在品质上能与天然钻石相

媲美，价格更低，情感价值可以通过商家的“仪式感”手段来部分弥补，且

年轻消费者对培育钻石的关注度与接受度在上升，作为钻石最大应用的婚庆

市场渗透率提高可以期待；同时，培育钻石将在轻奢悦己领域开辟新天地，

整体市场空间巨大。培育钻石发展核心在于全球价格体系的建立，尤其是零

售端价格体系的建立。培育钻石发展初期，乱象较多扰乱消费者信心，零售

价格也从 2016 年天然钻石的 80%走低至 2019 年的 45%（贝恩咨询），价

格体系迟迟没有建立，是阻碍其发展的最大原因。随着行业组织建立、技术

规范制定、鉴定技术提升、产能规模扩大、消费者认知和市场份额提高等，

品牌珠宝商有望凭借设计能力、营销经验、品牌背书等获得更高更稳定溢

价。

投资建议

◼ 我们认为，培育钻石是珠宝行业发展的又一个契机。培育钻石在品质、环

保、成本等方面具备较大优势，全球钻石大类行业供给的再分配、半导体行

业等发展需要使得培育钻石技术&产品品质提升，轻奢悦己需求带来的市场

需求爆发等，市场空间有望打开。随着国内外珠宝品牌商们逐步布局，零售

端供给将加快消费者教育。目前美国零售市场销量增速快，短期毛坯钻石供

给端尚处供不应求阶段。建议重点关注下游品牌零售商——豫园股份、周大

福、周大生等，有望借助培育钻石品类，通过自身营销经验、设计能力、品

牌背书获得更高溢价，实现整体更高的毛利率和销售收入。同时建议关注上

游培育钻石毛坯生产商，有望随产品品质提升享受高毛利和全球培育钻石市

场爆发的红利。

风险提示

◼ 全球经济大幅下滑；培育钻石推广不及预期；全球价格体系建立缓慢。

2021 年 10 月 27 日

培育钻石专题分析报告

行业专题研究报告

证券研究报告

消费升级与娱乐研究中心

培育钻石专题分析报告

-2-

敬请参阅最后一页特别声明

内容目录

我们为什么看好培育钻石的推广？ .................................................................... 4

培育钻石具有天然钻石一样的化学与物理性质 .............................................. 4

人造金刚石行业属性推动各国培育钻石往更高品质、更大颗粒发展 ............. 4

行业求变，下游珠宝零售商有动力推广培育钻石 ........................................... 6

年轻一代消费趋势变化，悦己消费上升 ......................................................... 8

目前已经看到的零售端的变化 ......................................................................... 11

印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额高增 ................................................ 11

美国培育钻石销售快速起量 ......................................................................... 11

欧洲和中国市场对培育钻石了解和接受度提升 ............................................ 12

如何看待培育钻石的市场空间？...................................................................... 13

婚庆市场渗透率有望进一步提高 .................................................................. 13

轻奢悦己需求开辟培育钻石新天地 .............................................................. 15

培育钻石发展的关键在于全球价格体系的建立 ............................................ 16

投资建议 .......................................................................................................... 17

风险提示 .......................................................................................................... 17

图表目录

图表 1：肉眼下，合成钻石（左）和天然钻石（右）看起来一样 ..................... 4

图表 2：CVD 合成钻石（左）、HPHT 合成钻石（中）和天然钻石晶体（右） 4

图表 3：培育钻石产量分布................................................................................ 5

图表 4：力量钻石培育钻石打包价格（元/克拉）走高，培育/天然批发价趋向稳

定 ....................................................................................................................... 5

图表 5：CVD 法实验室最高品质培育钻石等级 ................................................. 6

图表 6：当前消费者已可购买到的培育钻石彩色钻石等级与价位 ..................... 6

图表 7：珠宝零售公司销售毛利率 ..................................................................... 7

图表 8：珠宝零售公司销售净利率 ..................................................................... 7

图表 9：上市黄金珠宝企业主营占比及其毛利率（%） .................................... 7

图表 10：国内外重要培育钻石零售品牌 ........................................................... 8

图表 11：2020 年世界培育钻石品牌数量情况（单位：个） ............................. 8

图表 12：美国女性自主购买和消费力上升 ........................................................ 9

图表 13：中国人自主购买钻戒/钻饰成趋势 ....................................................... 9

图表 14：美国精品首饰电商销售额占比上升 .................................................. 10

图表 15：印度天然钻石毛坯进口与裸钻出口额（百万美元） ........................ 11

图表 16：印度培育钻石毛坯进口与裸钻出口额（百万美元） ........................ 11

图表 17：2019 年全球培育钻石销售市场 ........................................................ 11

图表 18：百度搜索“培育钻石”热度（2021.9.25-2021.10.24） ....................... 12

图表 19：百度搜索“培育钻石”的用户画像（2021.9.25-2021.10.24） ............ 12

of 18

10墨值下载

钻石

关注

评论