2022 计算机行业月报：俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立-中原证券.pdf
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计算机
分析师：唐月
登记编码：S0730512030001
tangyue@ccnew.com 021-50586737
俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋
势进一步确立
——计算机行业月报
证券研究报告-行业月报
强于大市(维持)
计算机相对沪深 300 指数表现
资料来源：聚源，中原证券
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数字货币”之安全三件套》 2022-02-28
联系人： 朱宇澍
电话：
021-50586973
地址：
上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 楼
邮编：
200122
发布日期：2022 年 03 月 31 日
投资要点：
本月中信计算机指数下跌 10.56%，跑输大盘 4.49 个百分点，跑
赢创业板 2.86 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 21。个
股 46 只上涨、247 只下跌，以下跌为主。相关概念中，电子身份
证上涨 8.67%，其他概念主要以下跌为主。3 月 31 日中信计算机
行业 TTM 整体法（剔除负值）估值为 43.23 倍，显著低于所有中
长期均值水平。
数据方面：（1）2021Q4 中国 IT 安全硬件市场整体规模 15.4 亿美
元，同比增长 9.25%，增速不及预期。2021 年中国 IT 安全硬件市
场规模达到 37.7 亿美元，同比增长约 15.2%，较上年提升了 9.1
个百分点，在疫情背景下取得了较好的成绩。（2）2021 年，用友
云业务收入占 ERP（云服务与软件）业务比例从 45.8%提升到
61.6%，而同期金蝶云业务收入占比从 57%提升到 66.1%，明源云
云业务收入占比从 51.09%提升到 61.20%。
从 3 月行情来看，总体低于预期。从两会情况来看，对数字经济
的利好政策主要集中在电子身份证相关概念上，整体低于市场预
期。此外，国内深圳、上海为代表的发达区域疫情，让市场对于
总体经济发展和长期国家抗疫政策产生了担忧，进而对整体市场
产生了较大的负面影响。但是我们看到从上海防疫的政策变化
上，国家对于动态清零战略的决心仍然是非常坚决的，相信在深
圳取得本轮抗疫胜利以后，上海为代表的其他区域也将取得防疫
胜利，进而带来市场行情的修复。
从已经公布的业绩情况来看，行业头部公司加大研发和人员投入
的趋势非常明显，以期把握数字化、国产化正在给行业带来新的
机遇，短期会对上市公司盈利带来负面影响，但是长期有利于相
关公司的长期发展并取得更加有力的竞争地位。考虑到当前行业
的估值水平，我们认为后续行业调整空间相对有限。
本月受到俄乌战争的影响，欧美主要科技公司都暂停了在俄罗斯
的业务，同时俄罗斯宣布了 2025 年在关键领域使用本国软件的
规定，这意味着大国发展信息科技国产化将成为全球的重要趋
势，长期利好国产基础软硬件和信创概念。
本月推荐标的：启明星辰（002439）、德生科技（002908）。
风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地
方债务风险释放；疫情发展超预期。
-21%
-16%
-10%
-4%
1%
7%
12%
18%
2021.03 2021.07 2021.11 2022.03
计算机 沪深300
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内容目录
1. 本月行情走势 .................................................................................................. 3
1.1. 行业涨跌幅 ...................................................................................................................... 3
1.2. 个股涨跌幅 ...................................................................................................................... 3
1.3. 行业估值 ......................................................................................................................... 4
2. 行业新闻及公告 .............................................................................................. 4
2.1. 行业重要新闻 .................................................................................................................. 4
2.2. 重点关注子行业的 2021 年业绩 ...................................................................................... 6
2.2.1. 网络安全：收入增速较快，全年净利润增速不及预期 .......................................... 6
2.2.2. 医疗信息化：整体收入增速不高 .......................................................................... 7
2.2.3. 工业软件：业绩普遍高增长 .................................................................................. 8
2.2.4. ERP：积极加大研发投入，把握数字化发展机遇 .................................................. 8
3. 行业数据及分析 .............................................................................................. 9
3.1. 网络安全 ......................................................................................................................... 9
3.1.1. 行业数据：2021Q4 低于预期，长期仍将保持高速增长 ....................................... 9
3.1.2. 股权激励：3 家新推出股权激励的公司都提高了考核门槛 ................................. 10
3.1.3. IT 安全硬件细分领域数据：启明星辰表现最为突出 ............................................ 11
3.2. ERP：用友、金蝶、明源云三大 ERP 厂商云业务占比都达到 60%以上 ....................... 12
4. 行业基本观点 ................................................................................................ 14
5. 风险提示 ................................ ................................ ....................................... 15
图表目录
图 1：本月中信一级子行业涨跌幅 .......................................................................................... 3
图 2：近 10 年行业估值水平 ................................................................................................... 4
图 3：2017Q4-2021Q4 网络安全硬件市场的规模及增速 ..................................................... 10
图 4：2010-2021 年网络安全行业各类型产品的规模及增速 ................................................ 10
图 5：2015-2021 年用友与金蝶、明源云的云业务收入及增速对比（百万元） ................... 13
图 6：2015-2021 年用友与金蝶、明源云的云业务收入占 ERP 业务的比例 ........................ 13
图 7：2018-2021 年用友与金蝶云业务大型企业客户收入规模及增速 ................................. 14
图 8：2018-2021 年用友与金蝶云业务大型企业客户收入规模及增速 ................................. 14
表 1：本周计算机行业涨跌幅前十名个股 ............................................................................... 3
表 2：2021 年行业最新发展政策（更新中） .......................................................................... 4
表 3：网络安全厂商 2021 年业绩增速对比（亿元） .............................................................. 7
表 4：医疗信息化厂商 2021 年业绩增速对比（亿元） .......................................................... 8
表 5：工业软件 2021 年业绩增速对比（亿元） ..................................................................... 8
表 6：ERP 企业 2021 年业绩增速对比（亿元） .................................................................... 9
表 7：近三年网络安全行业股权激励考核门槛提升的案例 ..................................................... 11
表 8：2021 年 IT 安全硬件细分市场前五大厂商份额变化情况 ............................................. 12
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