Snowflake产品效率提升或影响短期收入空间，英特尔拟推出CPU+GPU架构芯片-国信证券.pdf
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证券研究报告 | 2022年03月07日
超 配
海外科技跟踪周报
Snowflake 产品效率提升或影响短期收入空间，英特尔拟推出
CPU+GPU 架构芯片
核心观点
行业研究·行业周报
计算机·软件开发
超配·维持评级
证券分析师：熊莉
证券分析师：张伦可
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S0980519030002
S0980521120004
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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联网医疗再下一城》 ——2020-02-23
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化蓬勃发展》 ——2020-02-17
Snowflake 全年营收保持高增长，产品效率提升或影响公司短期收入空间
3 月 2 日，美国云数据仓库公司 Snowflake 公布 2022 财年四季报。财报显
示，公司四季度实现营收 3.84 亿美元，同比增长 101%，超过市场预期的
3.73 亿美元；其中产品收入为 3.60 亿美元，同比增长 102%。尽管财报数
据基本符合预期，但公司对于未来一年的的前景展望却令人担忧。
Snowflake 预计，2023 财年公司产品收入将增长 65%至 67%，达到 18.8 亿
美元至 19 亿美元;2023 财年第一季度产品收入预计将增长 79%至 81%，达
到 3.83 亿美元至 3.88 亿美元。管理层指出，部分收入预期的下滑，是由
于公司产品不断提升性价比，使得客户所需要的支出下降。
Salesforce 营收稳健增长，Slack 业务融合良好
3 月 2 日，全球最大的 CRM 软件服务提供商 Salesforce 公布 2022 财年四
季报。财报显示，公司四季度实现营收 73.26 亿美元，同比增长 26%；净
亏损为 2800 万美元，去年同期的净利润为 2.67 亿美元；每股摊薄亏损为
0.03 美元，去年同期每股摊薄收益为 0.28 美元。公司四季度实现订阅产
品收入为 68.3 亿美元，同比增长 25%；实现专业服务和其他收入为 5 亿
美元，同比增长 46%。拆分订阅产品收入来看，增速最快的部分来自于“平
台和其他”部分，主要包括 Platform 360 和 Slack 产品，共实现 13.5 亿
美元，同比增速为 53%。“数据服务”部分首次达到季度收入超过 10 亿美
元，四季度共实现 11.36 亿美元，同比增长 23%，主要来自于 Mulesoft、
Tableau 和 Tableau CRM 产品。
Shopify 全年收入稳健增长，拟正式推出 NFT 销售功能
2 月 17 日，电商 SaaS 平台 Shopify 公布 2022 财年四季报。财报显示，公
司四季度实现营收 13.8 亿美元，同比增长 41%；其中订阅解决方案收入约
3.5 亿美元，同比增长 26%；商户解决方案收入约 10.3 亿美元，同比增长
47%。第四季度的 GMV 同比增长 31%至 541 亿美元。2021 年 Shopify 上的
商品成交总额达到 1754 亿美元，位居全美零售电商销售额第二，市场占
比约 10.3%。公司计划于 2022 年正式推出 NFT 销售功能，目前仍处于测试
阶段。Shopify 希望通过搭建 NFT 的销售功能，为品牌、艺术家和创作者
创造了一种与社区互动的新方式。
英特尔拟推出 CPU+GPU 的全新架构，或将大幅提高计算能力
英特尔近期在 2022 年投资者会议上首次提出新架构“Falcon Shores”，
将 x86 和 Xe GPU 加速整合到 Xeon 插槽中，利用下一代封装、内存和 I/O
技术，为计算大型数据集和训练巨大 AI 模型的系统提供巨大的性能和效
率提升。预计 Falcon Shores 将提供超过 5 倍的性能、超过 5 倍的计算
密度的增加以及超过 5 倍的内存容量和带宽提升，而这些功能的提升将
在一个巨大的 GPU 编程模型中加以实现。
风险提示：全球宏观经济增速放缓、云计算、芯片领域产生重大技术变革。
投资建议：建议积极关注云计算产业链领域发展。
证券研究报告
市场整体跟踪
2 月 17 日-3 月 3 日期间，美国十年期国债利率从 1.968%下滑至 1.733%，共下滑
235bps；中国十年期国债利率从 2.7799%上升至 2.846%，共上升 238bps。纳斯达
克指数在此期间下跌 2.94%。我们选取海外不同科技指数对相关子板块进行跟踪，
其中纳斯达克网络安全指数上升 6.04%，纳斯达克云计算指数下跌 8.46%，费城半
导体指数下跌 4.78%，FactSet 全球人工智能指数下跌 7.81%。
表 1：相关公司财务指标
子板块
公司代码
公司简称
股价 （美元）
股价变动
市值
（亿美元）
PE
市销率 PS
（TTM）
3/4/2022
2/17/2022
202
0
2021E
2022E
云计算
AMZN.O
Amazon
2,912.82
3,093.05
-5.8%
14,822
/
0
57
3
MSFT.O
Microsoft
289.86
290.73
-0.3%
21,730
/
/
31
12
SNOW.N
Snowflake
209.65
286.28
-26.8%
642
/
/
/
53
GOOGL.O
Google
2,638.13
2,650.78
-0.5%
17,451
/
0
23
7
SAAS
SHOP.N
Shopify
600.84
660.00
-9.0%
756
/
/
/
16
CRM.N
Salesforce
203.01
200.03
1.5%
2,000
/
/
/
8
TWLO.N
Twilio
148.82
170.13
-12.5%
270
/
/
/
10
NOW.N
ServiceNow
547.07
565.75
-3.3%
1,094
/
/
/
19
网络安全
CRWD.O
Crowdstrike
179.03
169.85
5.4%
411
/
/
/
32
ZS.O
Zscaler
225.50
261.94
-13.9%
316
/
/
/
37
OKTA.O
OKTA
158.41
173.45
-8.7%
246
/
/
/
19
PANW.N
PALO ALTO
557.51
499.14
11.7%
549
/
/
/
11
NET.N
Cloudflare
100.91
103.81
-2.8%
327
/
/
/
50
芯片
NVDA.O
Nvidia
229.36
245.07
-6.4%
5,734
/
0
50
21
AMD.O
Amd
108.41
112.37
-3.5%
1,764
/
/
/
11
人工智能
CRNC.O
Cerence
30.80
40.48
-23.9%
12
/
/
/
3
BIDU.O
Baidu
147.26
166.40
-11.5%
531
/
0
32
3
AI.N
C3.AI
20.05
22.34
-10.3%
21
/
/
/
9
PLTR.N
Palantir
10.96
11.77
-6.9%
222
/
/
/
14
医疗信息化
TDOC.N
Teladoc
66.78
70.49
-5.3%
107
/
/
/
5
VEEV.N
VEEVA
187.69
219.29
-14.4%
289
/
/
/
16
纳斯达克指数
IXIC
13,313.44
13,716.72
-2.94%
Nasdaq 网络
安全指数
NQCYBR
2,385.63
2,249.72
6.04%
BVP Nasdaq 云
计算指数
EMCLOUD
1,802.56
1,969.09
-8.46%
费城半导体指
数
SOX
3,258.90
3,422.60
-4.78%
FaceSet 全球
人工智能指数
NYFSRAI
3,867.50
4,195.19
-7.81%
数据来源：wind、国信证券经济研究所整理
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