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liaju

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2021-01-26

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2021年

宏观经济

十大趋势

展望

毕马威中国

2020年12月

kpmg.com/cn

2021年宏观经济十大趋势展望

摘要

新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅，对2020年世界经济带来了巨大的冲击。临近年

末，可以从很多角度回顾2020年中国宏观经济。如果从内外循环的角度概括一下，

我们认为今年中国经济有两个“超预期”：外贸超预期，外资超预期。

今年前10个月中国出口同比增长2.4%，而WTO数据显示上半年全球货物贸易下

降了14%，并且预测全年将下降9.2%。此消彼长之下，我们测算中国出口在世

界的份额较去年年底提升了2.7个百分点，达到16.7%。另一方面，年初疫情刚爆

发的时候，各界非常关注的一个话题是外资是否会大规模撤离中国，一些国家推

出某些优惠政策鼓励本国企业转移投资，也加大了大家的担心。但事实上，今年

中国利用外资实现了难得可贵的逆势增长。1-10月中国利用外资同比增长6.4%，

最近几个月更是录得了两位数的同比增长。而联合国贸发会数据显示今年上半年

全球外商投资几乎下降了一半，并预测全年将下降30-40%，形成了鲜明对比。

这两个超预期背后的逻辑其实是类似的。中国通过采取有力的措施控制住了疫情，

并率先开始复工复产。而世界上其他很多国家迟迟不能有效、彻底的控制疫情传

播，导致生产受限。而同时很多发达国家为了稳定经济，纷纷推出了巨额的财政

和货币政策刺激，国内消费需求依然较为强劲，但生产不足，所以反而加大了对

中国生产、投资、出口的依赖。

在此背景下，我们预测2021年中国经济将持续复苏，全年GDP增速将达到8.8%。

同时，我们认为2021年中国宏观经济将呈现以下十个主要趋势：

消费、服务业继续回暖，成为下阶段经济复苏的主力

制造业投资增长提速

出口增速前高后低，总体保持强劲

货币和财政政策逐渐正常化，但需要关注调整的步伐

中国仍是外商投资的重点，供应链韧性成为重要考量

人民币资产吸引力不断增强，人民币汇率稳中有升

全球经济持续复苏，但仍将受疫情和疫苗进展制约

中美经贸摩擦短期内将有所缓和

亚太区域经济合作加强

创新、安全、环保成为政策关注重点

2021年宏观经济十大趋势展望

2020年就要结束了，新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅，

对世界经济带来了巨大的冲击。临近年末，可以从很多

角度回顾和分析2020年中国宏观经济。如果从内外循

环的角度总结一下，我们认为今年中国经济的特点可以

用两个“超预期”来概括：外贸超预期，外资超预期。

外贸超预期

今年前10个月中国出口同比增长了2.4%，10月份美元

计价的出口同比增长达到两位数，为2019年3月以来新

高。相比之下，WTO数据显示今年上半年全球货物贸

易下降14%，并预测全年下降9.2%。此消彼长之下，

我们测算中国出口在世界的份额较去年年底提升了2.7

个百分点左右，达到16.7%。

外资超预期

年初疫情刚爆发的时候，各界非常关注的一个话题是外

资是否会大规模撤离中国，一些国家推出某些优惠政策

鼓励本国企业转移投资，也加大了大家的担心。但事实

上，今年中国吸引外资实现了难得可贵的逆势增长。

1-10月中国利用外资同比增长6.4%，最近几个月更是

实现了两位数的同比增长。与此同时，联合国贸发会数

据显示今年上半年全球外商投资几乎下降了一半，并预

测全年下降30-40%。

这两个超预期背后的逻辑其实是类似的。中国通过采取

有力的措施，首先控制住了疫情，并率先开始复工复产。

而世界上其他很多国家迟迟不能有效、彻底地控制疫情

传播，导致生产受限。同时很多发达国家为了稳定经济，

纷纷推出了巨额的财政和货币政策刺激，海外消费需求

依然较为强劲，但生产不足，所以反而加大了对中国生

产、投资、出口的依赖。

在此背景下，我们预测2021年中国经济将持续复苏，

全年GDP增速将达到8.8%。同时，我们认为2021年中

国宏观经济将呈现十个主要趋势。

数据来源：UNCTAD, WTO, Wind，毕马威分析

2.4%

6.4%

-9.2%

-30%~-40%

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

出口

FDI

中国（1月-10月）全球（全年预测）

图1 2020年中国经济的两个超预期，同比增速，%

2020年回顾

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