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海尔

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风口之巅，向“云”而生

 云计算公司惊艳全球资本市场：云计算新龙头亚马逊股价再创新高，股价

自 2015 年至今涨幅 149%，是美国资本市场最耀眼的明星股。近期，云计

算三巨头亚马逊、微软和 Google 股价都创历史新高。在中国 A 股市场，

光环新网作为亚马逊云计算业务在中国落地的重要合作伙伴，其股价 2015

年全年涨幅高达 584%，冠绝群雄。阿里云 2016 年第一季度营收 10.66 亿

元，同比增长 175%，成为全球增速最快的云计算服务商。

 云计算“按需收费”模式彻底颠覆传统 IT 产业商业模式。云计算通过整合

网络计算、存储、软件等资源，实现随时获取、按需使用、随时扩展、按

使用付费等功能。这使得 IT 产业从卖硬件、卖 License 的商业模式进化到

卖“服务”、按需收费的商业模式。IT 从“IT support Business”转变为“IT is

Business”。

 服务器工作量加速向云计算中心迁移。根据 Cisco 全球云指数预测，

2013-2018 年数据中心整体工作量年均复合增速为 14%，其中传统数据中

心工作量呈现递减趋势，年均复合增速-2%，而云数据中心工作量呈现加

速上升趋势，复合年增长率 24%；到 2018 年，78%的工作量将在云计算中

心处理，远高于 2013 年的 53%。

 云计算是 IT 产业转型的大方向。随着工作量向云端迁移，IT 预算投资正

加速向云计算转移。以公有云为例，全球公有云市场增长迅猛，2012-2017

年复合年增速为 17%，远高于全球 IT 市场 3%的复合年增速。云计算是 IT

产业转型方向这一大趋势已非常明显。无论是互联网企业还是传统 IT 企业

都在积极进军云服务。排名前 10 的云服务商中，微软、IBM、Adobe、SAP

和 Oracle 这五家是典型的传统 IT 企业转型云计算。

 整个 IT 产业向云计算转型的趋势已在国内出现：天玑科技从系统运维商

到面向云计算的超融合架构；太极股份并购宝德科技加码服务器打造云计

算解决方案提供商，定增募投项目投资政务云；绿盟科技定增 12 亿加码云

安全；华宇软件定增 10 亿加码云计算；东方通以中间件为基础打造 PaaS

平台；浪潮软件定增 10 亿打造政务云平台、用友网络布局云计算等。

 中国云计算市场潜力巨大。中国公有云市场规模从 2011 年的 27 亿美元增

长到 2017 年的 120 亿美元，成为全球第四大公有云市场。2015 年国家出

台一系列政策，大力支持云计算发展。中国云计算市场正成为拉动全球云

计算市场增长的新引擎。2013 年以来，亚马逊、微软等跨国云计算巨头纷

纷投资中国市场，和国内公司合作进军中国云计算市场，彰显世界巨头对

中国云计算市场前景看好。2016 年中国云计算市场将进入全面爆发期。

 投资建议：考虑到 A 股大部分 IT 企业处于转型初期，云计算业务收入较

小，对公司评估除了基本面之外，还需重点考察转型决心、现金流和资金

储备。重点推荐公司：神州数码、中科曙光、超图软件、东方通、丰东股

份、光环新网、紫光股份、天玑科技。

 风险提示：转型不达预期，行业竞争加剧。

Table_Title

2016 年 08 月 02 日

计算机

Table_BaseInfo

行业深度分析

证券研究报告

投资评级

领先大市-A

维持评级

Table_FirstStock

首选股票

目标价

评级

000034

神州数码

35.00

买入-A

603019

中科曙光

45.00

买入-A

300036

超图软件

26.00

买入-A

300379

东方通

90.00

买入-A

002530

丰东股份

35.00

买入-A

300383

光环新网

50.00

买入-A

000938

紫光股份

100.00

买入-A

300245

天玑科技

30.00

买入-A

Table_Chart

行业表现

资料来源：

Wind

资讯

12M

相对收益

1.25

-2.26

-8.08

绝对收益

1.97

-1.63

-24.85

胡又文

分析师

SAC 执业证书编号：S1450511050001

huyw@essence.com.cn

021-35082010

李小伟

报告联系人

lixw2@essence.com.cn

010-83321050

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-31%

-22%

-13%

-4%

14%

23%

32%

2015-08 2015-12 2016-04

计算机

沪深300

行业深度分析/计算机 

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内容目录 
 云计算浪潮席卷全球 .......................................................................................................................... 5 
1.  云计算惊艳全球资本市场 ........................................................................................................ 5 
2.  传统 IT 企业纷纷转向云计算 .................................................................................................. 7 
 云计算的商业模式 .............................................................................................................................. 9 
1.  传统 IT 企业的商业模式 .......................................................................................................... 9 
2.  云计算服务的商业模式：按需收费 ........................................................................................ 9 
3.  按需收费的商业模式更加注重客户成功 .............................................................................. 10 
 云计算技术体系 ................................................................................................................................ 11 
1.  云计算五大特性 ...................................................................................................................... 11 
2.  云计算基础技术 ...................................................................................................................... 12 
3.  云计算的驱动力 ...................................................................................................................... 14 
 云计算分类：公有云、私有云和混合云 ........................................................................................ 15 
1.  公有云：IT 企业转型的终极目标 ......................................................................................... 17 
1.1. IaaS：巨头之间的寡头竞争 .......................................................................................... 18 
1.2. SaaS：新老交替，百花齐放 ......................................................................................... 21 
1.3. PaaS：云服务制胜关键 ................................................................................................. 23 
2.  私有云：软件定义数据中心 .................................................................................................. 24 
3.  混合云：巨头的另一个战场 .................................................................................................. 27 
4.  小结：云服务一统天下 .......................................................................................................... 28 
 云计算浪潮全面来袭 ........................................................................................................................ 30 
1.  云计算从“漂在云端”到“化云为雨” ....................................................................................... 30 
2.  工作量加速向云中心迁移 ...................................................................................................... 31 
3. IT 投资加速向云端迁移 .......................................................................................................... 32 
 中国云计算市场潜力巨大 ................................................................................................................ 32 
1.  中国云计算市场将成为全球云计算增长新引擎 .................................................................. 32 
2.  跨国云计算巨头纷纷进入中国 .............................................................................................. 33 
3.  国家大力支持云计算发展 ...................................................................................................... 34 
 云计算产业链价值分析和估值体系 ................................................................................................ 35 
1.  云计算产业链价值分析 .......................................................................................................... 35 
2.  估值体系 .................................................................................................................................. 37 
3.  国内云计算产业生态 .............................................................................................................. 38 
 重点推荐公司： ................................................................................................................................ 38 
1.  神州数码：资源禀赋突出，全面布局云计算和自主可控 .................................................. 39 
2.  中科曙光：云计算新星升起 .................................................................................................. 39 
3.  超图软件：GIS 龙头迎接历史性机遇 ................................................................................... 40 
4.  东方通：国产软件龙头，打造中间件 PaaS 大平台 ............................................................ 40 
5.  丰东股份：卡位、圈地、变现，打造财税金融云生态 ...................................................... 41 
6.  光环新网：携手亚马逊，有望成为中国版 Equinix ............................................................. 41 
7.  紫光股份：IT 产业整合大平台，世界级云计算新巨头 ..................................................... 42 
8.  天玑科技：发力超融合架构，转型云计算服务商 .............................................................. 43 
 风险提示 ............................................................................................................................................ 43 
 
 

行业深度分析/计算机 
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图表目录 
图 1：2015 年-2016 年 8 月 2 日，亚马逊股价涨幅高达 149% .......................................................... 5 
图 2：云计算三巨头股价齐飞 ................................................................................................................ 5 
图 3：Salesforce 2007-2015 年营收及增长率 ........................................................................................ 6 
图 4：SAP 2009-2015 年营收及增速 ..................................................................................................... 6 
图 5：VMWare 股价上市时的疯狂 ........................................................................................................ 6 
图 6：光环新网 2015 年股价最大涨幅约 600% .................................................................................... 6 
图 7：2014 年 Q3 到 2016 年 Q1 阿里云收入 ....................................................................................... 7 
图 8：Adobe 2012-2015 年股价股价涨幅约 114% ................................................................................ 8 
图 9：阿里云的商业模式 ........................................................................................................................ 9 
图 10：Salesforce 的商业模式 ................................................................................................................ 9 
图 11：亚马逊 AWS 的 market place 的软件收费 ............................................................................... 10 
图 12：云计算商业模式总结 ................................................................................................................ 11 
图 13：云计算的五大特性 .................................................................................................................... 12 
图 14：云计算的技术演绎和优势 ........................................................................................................ 13 
图 15：系统虚拟化技术 ........................................................................................................................ 13 
图 16：VMWare 的云数据中心架构 .................................................................................................... 13 
图 17：单租户架构 vs 多租户架构 ...................................................................................................... 14 
图 18：云计算的管理方法学和价值驱动力 ........................................................................................ 15 
图 19：云计算：公有云、私有云和混合云 ........................................................................................ 15 
图 20：公有云和私有云对比 ................................................................................................................ 16 
图 21：混合云的演绎路径：公有云、私有云汇聚成就混合云 ........................................................ 16 
图 22：公有云：IaaS  、Paas 和 SaaS ................................................................................................. 17 
图 23：云服务边界逐渐模糊 ................................................................................................................ 18 
图 24：2015 年上半年全球 IaaS 市场份额 .......................................................................................... 19 
图 25：2012 年 Gartner  全球 IaaS 市场魔力象限 ............................................................................... 20 
图 26：2015 年 Gartner 全球  IaaS 市场魔力象限 ............................................................................... 20 
图 27：2012 和 2013 年云服务降价次数对比 ..................................................................................... 20 
图 28：2013 和 2012 年云服务价格下降幅度对比 ............................................................................. 20 
图 29：云基础服务（IaaS 和 PaaS）领域市场集中度逐步提升 ....................................................... 21 
图 30：SaaS 的演进路径 ....................................................................................................................... 22 
图 31：2015  年上半年，全球公有云 SaaS 市场份额 ........................................................................ 22 
图 32：2015 年上半年全球 PaaS 市场份额 ......................................................................................... 23 
图 33：亚马逊的云服务是 PaaS on IaaS .............................................................................................. 24 
图 34：Gartner 2015 年全球 x86 服务器虚拟化架构魔力象限 .......................................................... 25 
图 35：VMWare 2007-2014 年营收及增速 .......................................................................................... 25 
图 36：关键业务虚拟化程度 ................................................................................................................ 25 
图 37：数据中心构架 ............................................................................................................................ 26 
图 38：私有云建设的下一步重点是软定义数据中心 ........................................................................ 26 
图 39：SimpliVity 的超融合架构 ......................................................................................................... 26 
图 40：混合云架构 ................................................................................................................................ 27 
图 41：亚马逊的混合云解决方案——AWS Direct Connect .............................................................. 28 
图 42：主要公有云服务商 2013-2015 营收数据 ................................................................................. 29 
图 43：Gartner 2012 年新兴技术成熟度曲线 ...................................................................................... 30 

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